3月26日，上海医药与日本铃谦株式会社合资成立的上海铃谦沪中医药有限公司(下称铃谦沪中)正式挂牌成立。

这次上海医药与日本第二大医药分销企业日本铃谦株式会社合作，是以外资并购方式变更设立合资企业。而其在行业内引起关注的一大原因是，上海医药转让沪中医药50%股权的对价为1.35亿元，相当于净资产的3.57倍。这意味着就为公司实现溢价转让净收益数千万

元，从而成为迄今为止国内医药商业股权转让收益率最高的项目。可见，上海医药朝着国际化战略迈开了一大步。

开步即瞄准“第一”

新成立的上海铃谦沪中医药有限公司，是由上海医药以重组后的上海沪中医药有限公司为基础，以股权转让方式与日本铃谦株式会社合资设立的，主要从事药品分销。上海医药与日本铃谦各持有铃谦沪中50%股权，但上海医药在董事会中占多数，是合资公司财报合并单位。

“转让50%股权，相当于净资产的3.57倍，这个数字也是迄今为止国内医药商业股权转让的最高收益率。”上海医药董事会秘书曹伟荣表示。从绝对金额看上去并不惊人的1.35亿元的对价，却能彰显出上海医药乃至上药集团商业国际化战略的决心。

据了解，上海沪中医药有限公司2007年的销售额约为14亿元，利润额为2400万元，约占上海医药总销售额10%的比例。上海医药表示，合资公司的战略定位是打造中国医药分销服务第一品牌。其经营宗旨是利用上海医药与日本铃谦的品牌优势，以及经营资源和技术优势，在中国建设和发展一家高质量的医药流通企业。上海医药的目标不小，铃谦沪中已经被其寄望于成为中国医药流通业的领先企业和最佳品牌服务企业。

虽然此次项目占据了目前国内医药商业股权转让收益率最高项目的头衔，但上海医药的目标显然不止于此。上海医药人士认为，此项合作在公司短、中、长期权益上，均实现了最大化。从中期看，通过制订资源引进计划，日本铃谦每年将按约定的年销售额和毛利率引进成熟的进口品种。同时，引进销售支持系统、咨询管理系统和系列增值服务等经营资源，为有效提升合资公司持续增长的竞争力和盈利能力打开了空间。

而从长期看，上海医药的未来蓝图颇为鲜艳。据介绍，上海医药今后除可分享铃谦沪中快速发展所回报的50%股东红利外，还通过签订期限20年的综合服务收费协议，每年可向其收取基数不低于2900万元的费用，并随年销售额的增加而按比例增加。在合资双方的有力支持下，铃谦沪中预计在成立的第一年将实现20%以上的销售增长，实现30%以上的净利润增长。

情投意合成“眷属”

这场上海医药和日本铃谦的顺利联姻，还得追溯到去年。

2007年底，上海医药股份有限公司将旗下全资子公司上海沪中医药有限公司50%的股权在上海联合产权交易所以1.35亿元的起始价格公开挂牌转让，挂牌日期为11月19日至12月17日。根据挂牌信息显示，上海医药对竞购企业给出了一定条件的优先考虑范围：主营业务为药品分销且其销售收入构成中医药分销业务的比重在85%以上;上市公司;上一财务年度医药分销业务的销售收入在900亿元以上。

当时，这个挂牌信息引起了业内普遍关注，因为这部分股权正是这年5月上海医药高调以“董事会决议”的形式公告：以沪中医药50%股权出资，将另50%股权作价1.35亿元转让给日本最大的医院药品分销商日本铃谦，双方拟成立合资公司“上海铃谦沪中医药有限公司”。同时公告称,该事项尚需提交商务部审议批准。

事实上，日本铃谦恰好都符合上海医药开出的每一个条件。资料显示，日本铃谦已分别在日本名古屋等三地上市，且医药分销业务占其总业务量的92.46%，2006年度销售收入为969.89亿元。这是巧合，还是蓄意?